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民生证券股份有限公司徐皓亮近期对山河欧派进行考虑并发布了考虑论说《2023年半年报点评：多元化渠谈合手续鞭策，用度管控助盈利智力提高》，本论说对山河欧派给出买入评级，刻下股价为37.28元。

山河欧派(603208)

事件：8月21日，山河欧派发布2023年半年报，2023年上半年达成营收/归母净利润/扣非净利润16.02/1.42/1.13亿元，同比变动+26.06%/+21.75%/+102.62%，23Q2达成营收/归母净利润/扣非净利润9.19/0.83/0.75亿元，同比变动+17.92%/+36.33%/+57.37%。

保交楼业务促直营工程增长，经销商与代理商渠谈快速放量：1)分家具，23H1公司夹板模压门/实木复合门/柜类家具/其他家具辩认达成收入9.37/3.30/1.18/1.35亿元，同比增长22.33%/30.39%/78.52%/74.89%，占比辩认为61.6%/21.7%/7.8%/8.9%。2)分渠谈，23H1经销商渠谈/直营工程/工程代理商渠谈收入4.38/5.99/4.29亿元，同比增长23.71%/31.76%/37.50%。界限2023年6月30日，公司领有加盟经销商30208家，较23岁首净加多5604家，直营工程客户与工程代理商数目较2022年末比较相识。

业务结构变化致毛利率下滑，用度管控助力盈利智力提高：1)公司23H1/23Q2公司毛利率为23.50%/24.86%，同比下落5.18/6.19pct，主要系23H1营收占比较高的工程渠谈毛利率同比下落6.25pct至22.63%；23H1直营工程和代理商工程毛利率辩认下落6.50/7.82pct至26.02%/17.55%；23H1经销商渠谈毛利率提高2.36pct至22.18%。2)用度方面，23年上半年公司时刻用度率14.45%(-6.51pct)，其中销售/处理/研发/财务费率辩认为7.77%/2.79%/3.52%/0.38%，同比变动-5.58/-0.91/-0.24/+0.23pct，销售/处理用度率同比下落，主要系公司广宣费与员工薪酬减少。3)23H1/23Q2公司净利率辩认为8.6%/8.9%，辩认同比变动-0.3pct/+1.3pct，销售/处理用度优化，公司Q2盈利智力同比提高。

合手续优化销售结构，丰富销售家具，开拓多元客户。公司外贸和出口渠谈合手续加速客户开辟及弯曲，加强家具销售体系建造；工程渠谈将直营工程业务作念优，将代理商工程业务作念强，合手续提高代理商工程渠谈份额；经销商渠谈继续加大对各类经销商和装置做事商的开拓和教导。

投资提出：咱们换取2023-2025年盈利预测，展望公司2023-2025年归母净利润辩认为3.69/4.69/5.38亿元，同增223.6%/27.1%/14.6%，刻下股价对应PE辩认为18/14/12X，督察“保举“评级。

风险教唆：地产数据低于预期；经销商处理风险；渠谈拓展不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，财通证券毕春晖考虑员团队对该股考虑较为深刻，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.95亿，字据现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下：

就在网友万分期待这个大瓜时，卓伟又表示因为想要搜集更有力的证据，所以暂时先不曝光了，以至于不少人都猜测他是不是收了封口费。

博主也在推特吐槽，日本玩家这个月亏大了。你更喜欢哪一款呢？

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级2家；夙昔90天内机构蓄意均价为49.45。

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